盘整格局短期难改

上周末至本周初，沪深两市指数继续进行窄幅整理，波动幅度在成交量迅速收缩的情况下趋于狭小，整个市场交投状况也相应趋滞，但回顾近一周来的交易情况以及基本面的变化情况，仍然可能发现一些具有参考价值的因素。

近一段时间来，网络股及科技股的持续下跌已经成为市场所关注的焦点，这一态势在本周一并未改变，甚至还有加速发展之势。从周一几只个股如网络股东方明珠、广电股份及科技股清华同方、东大阿派、深科技等的走势来看，均领跌于大盘，同时下跌的个股中还增加了如深发展这类占指数权重影响较大的指标股和如飞乐股份、爱使股份这类三无概念股，个股的跌面正在扩大。如将个股的下跌行情放在中报行情的背景下来进行分析，不难发现，前期一批依靠概念、题材进行炒作并已完成大幅扬升的个股，近期的走势都差强人意。我们认为这正是市场中报行情已经展开的标志。在个股中报业绩即将披露之际，缺乏业绩支撑、市盈率过高的个股单靠题材已不能得到市场认同，股价向其实际价值回归在所难免。

与此形成对比的是一批具有一定业绩支撑、流通盘不大的次新股、中价股则在近期的行情中构成了市场热点，无论是在上周表现较好的铜都铜业、南京水运，还是本周领涨的江西纸业、合肥百货等都属此类。我们认为市场的中报行情正在悄然展开，并且是以个股走势出现两级分化为主要标志。当然，结合前期行情发展主要由部分强势股担当这一因素考虑，本次中报行情还包含了新的成分，即个股的补涨要求将表现得比较强烈，如果用市盈率标准来看，不少处于底部区域的个股尽管业绩较一线股有不少差距，但其股价较低，因而市盈率与前期炒作过甚的个股相比也处于较低水平，客观上具有补涨要求，即便从业绩预期这个角度来看，市场对于低市盈率个股的业绩预期也远比高市盈率个股要强。

由于网络股及科技股、部分指标股的价值回归正在进行，基本上封杀了短期内大盘的上行空间，但这并不意味着市场将会在后市出现大幅度下跌。从基本面来看，停牌两年多的琼民源经重组后以中关村这一名称在周一重新上市，表明管理层支持市场向好的立场并没有改变，同时指数基金在本周即将上市，也反映了管理层对当前指数点位的市场认识。